再生PP行业淡季行情表现明显，需求端恢复有待观望

根据MAXIMIZE 市场调研报告，2027年全球再生PP市场价值将达到118.3亿美元。但PP下游应用领域广泛，不同的PP制品消费后形成不同的回收流，使得PP产品可回收再生相比于PET、HDPE等材料更为复杂。

在Plastics Recyclers Europe（简称“PRE"）发布的一项名为“欧洲HDPE和PP市场现状”的研究，已确定推进硬质聚烯烃回收的关键措施，包括提高收集和分类质量，以达到欧盟回收目标。PRE指出，HDPE和PP几乎占欧洲加工商需求的三分之一，主要用于包装应用。在投放市场的1670万吨中，估计有660万吨是硬质聚烯烃包装。

2022年四季度，再生PP行业淡季行情表现明显，即便在“银十”月份市场也见明显好转，价格进入弱势下滑通道。在此期间，下游刚需不断转弱，新旧料持续缩窄，再生企业生产趋于谨慎，供需均表现偏淡。周期力量下，2023年一季度再生PP市场仍难有较大预期，呈现弱势窄调态势。

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价格：四季度进入弱势下行通道，价格降至近两年低位水平

四季度再生PP受利空因素主导，价格持续处于弱势下行通道，其价格跌至近两年低位水平。尽管在传统旺季的“银十“月份，行业仅在假期后交易稍有好转，价格持坚运行，但进入中旬后出货压力不断加大，价格逐步承压。10月底，白透明一级颗粒降至6500元/吨，较上月同期下跌50元/吨。11-12月，下游订单减少叠加新旧料价差持续收窄等利空影响，下游对再生PP不断压价限收，但企业多下调开工负荷，且上游破碎料采购成本难降，在此支撑下价格下行幅度收窄，从而形成近两个月持续窄幅走低行情。11月底，白透明一级颗粒降至6450元/吨，较上月同期下跌50元/吨；12月底白透明一级颗粒降至6400元/吨，较上月同期下跌50元/吨。

具体价格来看，截至四季度末山东市场白透明一级颗粒主流在6400元/吨，较三季度末下跌150元/吨，跌幅为2.29%。较去年同期下跌300元/吨，跌幅为4.48%。

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供需：需求持续转淡，企业谨慎开工

四季度再生PP下游主要领域开工率持续下降，刚需压力较大。今年塑编行业表现不及往年，尤其在四季度下游塑编企业订单明显减少，自身库存不断增加，从而减少原料采购量。卓创资讯数据显示，四季度塑编行业仅在10月份开工率环比提升1个百分点，与去年同期基本持平。但11月之后开工率加速下滑，截至四季度末开工率降至41%，较三季度末下降6个百分点，较去年同期下降12个百分点。下游注塑行业表现稍好，其运行趋势与塑编行业基本相同。下游开工率具体数据来看，10月较9月提升4个百分点，但11月之后持续下跌，截至四季度末降至49%，较三季度末下降2个百分点，较去年同期下降8个百分点。

在需求大幅减弱压力下，企业生产趋于谨慎，四季度月产量持续减少。再生PP行业开工相对灵活，长期以来以销定产，在需求压力下四季度企业不断下调开工负荷以应对需求端的利空影响。卓创资讯数据显示，四季度开工负荷月度下调1-2个百分点，相应产量月度下降1%-8%。

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替代品：新旧料价差持续缩窄，进一步压缩需求

四季度新旧料价差持续缩窄，下游企业对再生PP多减少采购量。目前再生PP仍以价格优势占有一定市场份额，但四季度新料PP市场需求跟进不足，供应偏宽松，价格震荡走低。新料PP四季度末较三季度末下跌281元/吨，跌幅3.74%。而再生PP在供应及成本支撑下，四季度末较三季度末仅下调27元/吨，跌幅仅0.42%。再生PP跌幅微弱，从而两者价差大幅缩窄。截至四季度末价差大幅降至783元/吨，明显低于合理价差（1000-1500元/吨）。在此压制下，下游制品企业明显减少再生PP采购量，进一步挤压行业需求。

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盈利：成本偏僵持，盈利空间偏窄

四季度上游破碎料市场供应偏紧，其价格僵持运行，导致企业盈利空间压缩。今年回收源头货源有限，故毛料持货商多捂货惜售，在此压力下破碎市场价格难降。另外，四季度气温逐步下降，加之11月中下旬以来国内部分地区运输不畅，进一步影响毛料端供应。多重因素叠加下，四季度毛料货源偏紧，上游破碎料报盘持坚，成本压力下企业盈利空间持续偏窄。卓创资讯数据显示，四季度末上游白透明一级破碎料主流收于5455元/吨，较三季度末下降0.51%。利润方面，四季度末毛利维持在174元/吨，较三季度末基本持平。

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通过周期看未来

通过近十年再生PP市场价格的季节性波动特点来看，明年一季度仍偏弱运行。从涨跌概率来看，下跌的月份明显大约上涨的月份。通过再生PP长周期价格波动特点来看，一季度价格整体偏弱，但3月份上涨预测提升。

首先，一季度在春节前后下游多处于停工阶段，刚需有限，但假期结束后将缓慢启动，故2月中下旬市场活跃度或提升，从而提振报盘。其次，四季度下游制品厂订单较少，库存偏高，故春节后或将优先消化库存，故节后市场启动偏缓。

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需求难有预期，库存持续高位

一季度再生PP行业需求端预期有限，成为制约行情开展的最大因素。今年以来，下游制品厂订单不足，开工率下降，加之新旧料价差收窄，多重利空叠加下再生PP出货承压。在四季度末，下游制品厂订单明显减少，且库存较高，多数在1月份提前停工。预计节后将以消化库存为主，对原料采购偏谨慎，或将在2月下旬询盘气氛缓慢好转。

2022年以来，再生PP行业月末库存持续高位，企业生产趋于谨慎，或将制约2023年一季度产量。今年在需求压力下，企业多灵活排产控制库存压力。然今年库存仍有所增高，月内库存较去年同期上涨幅度高达10%-50%。2023年一月份下游订单明显减少，多数提前停工，预计春节后或优先消化库存，故刚需难有较大预期。在此制约下，一季度再生PP企业仍将维持低负荷运行，较2022年一季度变化不大。但再生PP主要回收新料PP的塑料制品，近两年新料PP供应端增幅较大，故再生PP可回收利用的产能增幅在3%左右。结合一季度行业开工负荷，预计一季度产量增幅在0.21%。

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上游破碎料跌至近六年最低值，对报盘形成底部支撑

一季度上游破碎料将对报盘形成底部支撑。首先，2022年12月破碎料料在下游持续压价阻力下价格连续下降，截至月底已降至近六年最低水平，故短期下降空间有限，对报盘形成底部支撑。其次，从上游破碎料供应端来看，上游毛料货紧，报盘高企；且春节后持货商按照往年惯报盘趋坚。故从成本端来看，一季度上游破碎料将对白透明一级颗粒价格形成强劲支撑。

预计2023年1-3月再生PP市场或呈现低位僵持后趋坚观望态势。元旦后，下游制品厂订单继续减少后陆续停工，场内刚需转淡；短期新料弱势格局难改，新旧料价差偏窄，下游将压价限收再生PP。但是，在需求持续偏淡压力下，再生企业多间断性开工，短市主要消化库存。同时，上游原料供应偏紧，破碎料已无下行空间，对报盘有一定支撑。综合看来，1月份多空交织，但临近年底成交趋于灵活，实盘存50-100元/吨商谈空间。2月份上下游缓慢启动，但企业谨慎心态下或维持观望。3月份人气回升，报盘趋坚。

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后市预测：需求端恢复有待观望，市场心态难言乐观

宏观角度，国际能源署虽看好能源需求前景，但国外暂时货币政策处于收紧的周期，外需阶段性的受到扰动，2月的需求恢复力度仍面临一定考验。供应面来说，随着复工企业逐渐增多，供应端压力逐渐突出；需求面，旺季来临前，考虑天气、终端社会消费力等多因素制约，下游制品厂开工负荷或处缓速增加趋势，去库进程稍显迟滞，在新料难见明显涨势的基础上，下游采购积极性一般，多维持刚需补仓；新料层面，国内供应充足，业者多谨慎关注需求提升情况，若不能按预期提升，市场仍存回落调整空间，一定程度打压再生市场积极性。故而，近期市场表现平淡，场内交投实盘不多，且复工初期多以消化节前原料库存为主，入市采购意向偏淡，加之新料震荡不稳，各环节企业观望心态加重，多谨慎观望新料价格及市场需求跟进情况。

来源：废塑料新观察， 金联创订阅号，卓创资讯

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